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    学者称热钱撤出或刺破中国房地产泡沫

    2013年06月15日    来源:京华时报

     

    □易宪容(中国社科院金融研究所研究员)

     近期,随着日本央行决定维持货币政策不变,市场担心美国量化宽松政策准备退出,国际热钱开始撤出新兴市场,这几天亚洲股市连续暴跌。而中国5月新增外汇占款锐减,也从侧面印证了这一点。

     中国央行最新公布的金融机构人民币信贷收支表显示,5月末金融机构外汇占款余额为274299.51亿元,新增668.62亿元,环比增幅骤降逾七成。

     近十年来,由于热钱流入及外汇占款增加,不仅让国内金融体系流动性快速增加,银行贷款快速扩张,它也是推国内房价快速上涨重要原因之一。据统计,2000年末,我国金融机构外币占款余额为1.43万亿元,到2012年末则达到24.42万亿元,2012年末比2000年末增长8倍多。

     如今,热钱撤出不仅会引发新兴国家股市大跌,引发全球金融市场资产价格剧烈波动,也可能引发新一轮的全球金融危机(1997年亚洲金融危机爆发就是国际热钱突然流出所导致的结果)。

     最近国际市场在讨论中国是否陷入明斯基时刻(MinskyMoment),即在经济长时间的稳定期内,资金持续追逐资产投机,导致债务急增、杠杆上升,最终引发内部的金融危机。而美国2008年的次贷危机泡沫破灭,就是一个资产价格泡沫吹大到最后崩溃的明斯基时刻。

     不过,笔者认为,当前中国的情况不会这样悲观,但也不可掉以轻心。因为,当前资金仍然大量涌入国内房地产市场,无论是银行体系不良贷款的风险,还是国内影子银行及地方政府融资平台的巨大风险,都可能被国内房价上涨假象所掩盖,而国际热钱的突然撤出,可能刺破中国的房地产泡沫,从而让国内金融体系的潜在风险都爆发出来。

     可见,当前还无法预见明斯基时刻在中国出现,但如果国际热钱大规模撤出中国,对中国金融市场及房地产市场将造成巨大的影响和冲击。

     

     

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